임원 스톡 옵션 에이전시 문제

에이전시 문제.
'에이전시 문제'란 무엇인가?
기관 문제는 한 당사자가 다른 당사자의 최선의 이익을 위해 행동 할 것으로 기대되는 모든 관계에 내재 된 이해 상충입니다. 기업 금융의 경우 대행사 문제는 대개 회사 경영진과 회사 주주 간의 이해 상충을 말합니다. 주주 또는 주주의 대리인 역할을하는 관리자는 자신의 자산을 최대화하기 위해 관리자의 이익에 부합하더라도 주주의 부의 가치를 극대화 할 수있는 의사 결정을 내 리도록되어 있습니다.
기관의 문제를 완전히 제거 할 수는 없지만, 성과 중심 보상, 주주의 직접적인 영향, 해고의 위협 및 인수의 위협과 같은 인센티브를 통해 주주의 이익을 위해 움직이게 할 수 있습니다.
교장 - 대리인 관계.
교장과 대리인 사이의 관계없이 에이전시 문제는 존재하지 않습니다. 이 경우 에이전트는 주체 대신 작업을 수행합니다. 이는 다른 기술 수준, 취업 포지션 또는 접근 제한으로 인해 발생할 수 있습니다.
예를 들어, 교장은 배관공 문제를 해결하기 위해 배관공 - 고용주 - 를 고용 할 것입니다. 배관공의 최선의 이익은 가능한 한 많은 수입을 창출하는 것이지만, 어떤 상황에서든 교장 선생님에게 가장 큰 이익을 가져다주는 책임을 맡습니다.
인센티브.
에이전시 문제는 인센티브 문제로 인해 발생합니다. 대리인이 대리인에게 이러한 방식으로 행동 할 인센티브가 제시되는 경우, 대리인은 본인에게 유리하지 않은 방식으로 행동하도록 동기를 부여받을 수 있습니다. 예를 들어, 이전 배관 공사 예에서 배관공은 상담원에게 필요하지 않은 서비스를 권유하여 3 배나 많은 돈을 벌 수 있습니다. 인센티브 (3 배의 임금)가 있으며, 이로 인해 에이전시 문제가 발생합니다.
대행사 문제를 줄이거 나 없애기.
대리점 문제는 보상 체계를 변경함으로써 최소화 될 수 있습니다. 대행사가 시간당 지급이 아닌 프로젝트 완료에 따라 원금을 대신하지 않는 인센티브가 적습니다. 또한 성과 피드백과 독립적 인 평가를 통해 상담원은 자신의 결정에 대해 책임을집니다.
에이전시 문제의 역사적인 예.
2001 년, 에너지 자이언트 엔론 (Enron)은 파산 신청을했습니다. 회계 보고서는 회사가 실제로 얻은 것보다 많은 돈을 갖고있는 것처럼 보이도록 제작되었습니다. 이러한 위조로 인해 경영진이 주식 보유의 일부를 매각하는 동안 회사의 주가가 상승 할 수있었습니다. 경영진은 주주의 이익을 중시하는 책임이 있었지만, 기관의 문제는 경영진이 최선의 이익을 위해 행동하게 만들었습니다.

집행 스톡 옵션 에이전시 문제
크리스티나 이오 네라 Neokleous.
수년 동안 기본급, 보너스, 스톡 옵션, 제한된 주식 계획 (주식 보조금), 연금 및 기타 혜택 (자동차, 건강 관리 등)의 형태로 된 임원 보상은 매우 논란의 대상이었습니다. 규제 기관, 언론 및 학계에 도움이됩니다. 그들의 비판은 임원 급료의 수준, 회사 성과와의 관계 및 임원 급여 설정 (예 : 이사회, 보상위원회)이 경영 초과를 막지 못하는 것과 관련하여 여러 가지 형태의 우려를 제기했습니다. 기업 지배 구조 분야에서는 다양한 기준에 따라 연구 주제가되었습니다. 최고 경영진이받는 급여 패키지에 대한 호기심은 전 세계적으로 발전하고 있습니다. 또한, 불만족을 표명하기 위해 매우 큰 상을받는 사람들이 동기 부여로 간주합니다. 예를 들어, Guardian은 금융 위기 기간 중 은행의 보수에 관한 불만을 반영하여 캘리포니아 대표 Henry Waxman을 리먼 브라더스 (Lehman Brothers) 최고 경영자 리차드 풀드 (Richard Fuld)에게 "귀하의 회사는 파산했고, 당신은 $ 480m를 유지하고 있습니다. 공평하니? " 또한 기업 지배 구조에 대한 대중의 관심은 조직의 실패, 특히 심각한 영향을 미치는 기업의 실패로 인해 자연스럽게 증가합니다. 경영진 보상은 기업 지배 구조의 메커니즘으로 기관 문제를 해결하는 데 사용되었지만 자체 지배 구조 문제로 발전했습니다.
대기업의 경우 주주 / 소유자, 이사회 및 경영진 / 관리자의 세 당사자간에 소유권 및 통제권 분리가 발생하는 경우 대행사 문제가 발생할 수 있습니다. 주주는 회사를 소유하고 이사회는 주주 / 소유자를 대신하여 의사 결정 프로세스를 통제 할 책임이 있으며 임원은 매일 의사 결정 과정을 점검해야합니다. 그러나 관리자가 회사 자산을 사용하여 자신의 라이프 스타일을 향상시킬 수있는 가능성이 있습니다. 즉, 비용이 비싼 자동차와 개인 여행을 통해 사치 생활을하는 등 개인적인 요구를 충족시키기 위해 통제력을 활용합니다.
1999 회계 연도 동안 S & amp; P 500 기업의 94 %가 1992 년 82 %와 비교하여 임원에게 옵션을 부여하여 주계 대표 간 격차를 메우고 대리인 비용을 줄이기위한 임원 보상의 정확성과 성공을 확인했습니다. 이러한 결과를 통해 성과가 저조한 임원을 동기 부여하고, 보상하고, 징계하는 것으로 간주되었습니다. 또한 SEC 직원이 경영진 보상에 관해 연설 한 기사에는 뛰어난 재능을 보유하고있는 인재를 유치하기 위해 높은 보상이 필요하다고 언급되어 있습니다. 기업 지배 구조 메커니즘을 구현 한 첫 해부터 경영진 급여는 자기 관심 관리자가 주주의 자산을 늘릴 수있는 투자 정책을 채택하도록 영향을줌으로써 에이전시 문제를 해결할 수 있다고 믿었습니다. 임원 급여는 경영진, 주주 및 일반 대중 간의보다 정직하고 신뢰할 수있는 관계로보다 나은 경제를 기대하는 기관 문제의 구제라고 믿어졌습니다.
대부분의 임원 보상 패키지에는 회사 성과 및 회사 임원이받은 임원 급여 금액과의 관계에 관한 몇 가지 요구 사항이 포함됩니다. 이 관계가 긍정적이거나 부정적인 경우와 이것이 회사의 경제적 실체 및 현재 시장에서의 생존 가능성에 어떤 영향을 미치는지에 대해 회사 성과와 임원 급여 사이에 실제로 관계가 있는지를 입증하기위한 여러 조사 연구가있었습니다. 일반적으로 성과는 ROA (Return On Asset), 시장 대 장부 비율, 주당 순이익 (EPS) 및 고용 자본 수익률 (ROCE)과 같은 다양한 지표를 사용하여 측정됩니다. 그러나 임원 급여와 회사 성과 간의 부정적인 관계는 기관의 문제점과 임원이 고위 임원 보상을 달성하기 위해 사기로 자신의 지위를 계속 이용하고 행동한다는 사실을 확인하는 과정에서 발생합니다. 또한 예기치 않은 회사 실패, 재정 스캔들 및 실적이 저조한 기업 임원에 대한 고소득 보상과 같은 '기업 과잉'사례가 투자자 신뢰를 훼손 할 위험이 있습니다.
Enron, WorldCom, Fannie Mae, General Electric (GE), Royal Bank of Scotland (RBS)와 같이 잘 알려진 회사의 회계 스캔들은 경영자 보상의 문제 측면을 드러냈다. 주주 및 경영진으로서의 주주를 이해 관계가 일치하지 않는 대행사로 보았으며 그 결과 임원에 대한 성과급 지급은 해당 대행사 문제를 감소시키는 대신 에이즈 문제를 악화시킵니다. 행정상 보수는 회사 및 일반 경제의 생존 가능성에 대한 막대한 혼란을 초래하는 주주의 이익을 무시하고 개인적인 이익에만 중역의 초점을 증가시킵니다. 대리인 - 원금 이익을 조정하기위한 해결책으로 임원 급여 제도를 사용하는 것은 '착각'이었다. 또한 임원 보상은 기관 문제를 해결할 수있는 잠재적 인 수단 일뿐만 아니라 기관 문제 자체의 일부로 간주됩니다.
일부 약점은 회계 이익이 성과 지표로 사용되는 회계 기반 인센티브를 통해 반영됩니다. 첫째, 경영진은 회계 이익 증가를 목표로 현재보다 미래에 회사를 수익성있게 보이게하기 위해 연구 개발비를 더 높은 비용으로 늘릴 수 있습니다. 또한 임원, 특히 CFO의 수익 조작 가능성은 회사 재무 제표의 '진실하고 공정한 시각'에서 중요한 역할을합니다. 소위 책 요리를 통해 임원들은 자신의 선호도에 따라 재무 제표의 수를 변경하여 더 높은 이익을 보였고 결국에는 더 높은 임원 보상을받습니다. 또한 투명성이 떨어지고 보너스 체계가 복잡 해짐에 따라 경영진에게는 보너스가 더 많이 발생하지만 주주 가치의 복잡성과 관련이 없습니다. 경우에 따라 연례 보고서에 보너스 성과 목표와 관련된 공개 된 세부 정보를 제공하지 않으며 투명성 또는 위장 문제와 관련되어있을 경우 문맥 심문에 의심이 표시됩니다.
또한 스톡 옵션은 주주 목표와 경영 인센티브를 일치시키는 데 어려움을 겪었습니다. 주식 가격 상승과 주주 이익 배당금의 결합으로 CEO는 현금을 목표로 주식 가격을 높이는 데 유리하게 배당금을 늘립니다. 주가를 올리면 연말에 CEO가 배당금을 더 많이 얻게됩니다. 위험한 투자의 경우 스톡 옵션을 사용하여 주가를 올릴 가능성이 높습니다. CEO에게 보상합니다. 따라서 CEO는 위험한 프로젝트를 수행하고 회사의 위험 비즈니스 전략을 따라 스톡 옵션 포상을받을 확률이 높습니다. 이 경우 CEO는 가능한 결과를 생각하지 않고 행동하고 결정을 내림으로써 자신의 지위를 이용합니다. 또한 임원이 한 해 동안 수익을 늘리고 주식 가격을 옵션 행사에 유리하게 만들기 위해 수입 조정이 발생할 수 있습니다. 그러나 이것은 파산으로 이어지는 회사에서 극적인 결과를 초래할 수 있습니다.
일반적으로 주가는 기업 성과 및 외부 요인에 의해 세계 경제로 영향을받습니다. 경제가 번영하면 주식 가격이 상승합니다. 모든 회사는 재무 상태와 성공 여부에 관계없이 주가 상승을 이용합니다. 따라서 가난한 회사의 임원은 보상받을 가치가 없을 때 풍부한 보상을 받으면서 향상되고 있습니다. 반면 주가 하락으로 인해 회사에 경제적 어려움이있는 경우 임원을 부여해야하지만 옵션을 줄이면 임원을 선임해야합니다. 또한 성과급 급여는 CEO의 보상 수준이 CEO의 보상 수준이 아니라 기업의 성과와 관련이 없다는 점에서 부정적으로 비판을 받았다. 또한 은퇴 후에 경영진은 거액의 돈과 기업용 제트, 아파트 및 기타 혜택을 무료로 이용할 수있는 은퇴 생활을 할 수있는 '무상 회비'로 특징 지어지는 보상을받습니다. 이 경우 경영진은 임원 보상 수준을 높이고 사기성 행동을 통해 향후 보너스 및 기타 보상을 확보하기 위해 회사의 수입을 부 풀릴 수 있습니다. 임원이 퇴직 보상금의 총액을 숨기고 투명성의 징후가없는 '위장'이라는 용어로 임원 급여와 회사 실적 간의 관계는 없습니다. 위장에 대한 강한 열망은 관리 인센티브와 회사 성과에 부정적인 영향을 미치는 비효율적 인 보상 구조로 귀결 될 수 있습니다. 따라서 지불 약정의 약점은 현재 보상 관행에서 개혁의 필요성을 보여줍니다.
경영진 보상 및 기업 지배 구조에 대한 중요한 관심은 유력한 금융 환경, 잘 알려진 기업의 재정적 붕괴, 실패에 대한 보상 비난 및 책임의 부재로 볼 수 있습니다. 서로 다른 배경을 가진 비평은 기업 지배 구조 메커니즘으로 관련 관행에 완전히 처리 될 수 없기 때문에 경영진 보상의 문제 측면을 반영합니다. '동전의 양면'을 살펴보면, 과도하거나 사기없는 행동없이 적절하게 사용된다면 임원 보상은 임원을 주인에게 물려 주주의 부를 향상시킬 수 있다고 주장 할 수 있습니다. 반면에, 이 기업 지배 구조 메커니즘의 오용 또는 기능 장애는 경영 적 매력과 도덕적 위험을 초래할 수 있습니다. 엄청난 액수의 임원 급여는 이사회가 적절한 감독없이 주주들의 돈을 아낌없이 지출한다는 메시지를 보내면서 기업 지배 구조를 침식으로 몰고 간다. 따라서 임원 급여로이 치명적인 상황을 막을 수있는 가능한 해결책을 찾기 위해이 법안을 통해 즉각적인 입법과 개혁을 촉구했습니다. 처음에는 임원 임금이 갑자기 사라지고 그 결과가 하나씩 이어지는 사막의 오아시스 인 것 같습니다.
Christina Ionela Neokleous.
BA 회계 및 재무, University of Essex, 영국.
석사 국제 회계 및 재무, 도시 대학 런던, 영국.
PhD 회계, University of Essex, 영국.
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에이전시 문제.
2.1 재무 제표 2.2 세금 2.3 자본 비용 허용 및 감가 상각 2.4 현금 흐름 및 재무 제표 간의 관계.
4.1 순 현재 가치 및 내부 수익률 4.2 자본 투자 결정 4.3 프로젝트 분석 및 평가 4.4 자본 시장 내역 4.5 수익, 위험 및 보안 시장 선.
관리자 및 주주 관리자 및 채권자.
채권단은 회사의 위험 부담, 자본 구조 및 잠재적 자본 구조를 토대로 회사에 자금을 대출하기로 결정합니다. 이 모든 요소는 채권단의 주요 관심사 인 회사의 잠재적 인 현금 흐름에 영향을 미칩니다. 그러나 주주는 관리자를 통해 그러한 결정을 통제합니다. 주주들이 최선의 이익에 근거하여 결정을 내릴 것이기 때문에 주주와 채권자간에 잠재적 인 기관 문제가 존재합니다. 예를 들어, 관리자는 회사의 주식 기준을 낮추고 주주 수익을 늘리기 위해 주식을 환매하기 위해 돈을 빌릴 수 있습니다. 주주는 이익을 얻습니다. 그러나 채권단은 미래 현금 흐름에 영향을 줄 수있는 부채 증가를 감안할 때 우려 할 것입니다. 관리자에게 주주의 이익을 최우선으로 생각하게 동기 부여.
관리 보상은 유능한 관리자를 유지할 수있을뿐만 아니라 주주의 이익을 가능한 한 많이 조정해야합니다.
이는 일반적으로 연간 급여와 성과 상여금 및 회사 지분으로 이루어집니다. 회사 주식은 일반적으로 관리자에게 다음과 같이 분배됩니다. 성과 공유 : 관리자가 회사의 성과 집행 스톡 옵션을 기반으로 일정 수량의 주식을 받으면 관리자는 미래의 날짜와 가격으로 주식을 구입할 수 있습니다. 스톡 옵션을 사용하면 관리자는 주주가되므로 주주의 이익에 가깝게 조정됩니다. 2. 주주의 직접 개입.
오늘날 회사 주식의 대부분은 뮤추얼 펀드 및 연금과 같은 대형 기관 투자가가 소유하고 있습니다. 따라서 이러한 대형 기관의 주주들은 경영자와 그 결과 회사의 운영에 영향력을 행사할 수 있습니다.
주주가 현 경영진에게 불만 스러울 경우 기존 이사회가 기존 경영진을 변경하도록 장려하거나 주주들이 새로운 이사회를 재 선임 할 수 있습니다.
경영진이 회사를 효율적으로 운영 할 수 없기 때문에 주가가 악화되면 경쟁 업체 또는 주주가 회사에 대한 지배적 인 관심을 가지고 자신의 관리자를 파견 할 수 있습니다.

비용 집행 스톡 옵션 : 기관 문제 및 관리 보상 구조.
42 Pages 게시 됨 : 2007 년 6 월 30 일
Fayez A. Elayan.
브록 대학교 - 굿맨 비즈니스 스쿨.
토마스 오 메이어.
남동 루이지애나 대학교 - 마케팅 및 재무학과.
제니퍼 리.
작성 날짜 : 2007.
이 연구는 비용 효과에 대한 시장 반응의 결정 요인뿐만 아니라 집행 스톡 옵션을 희생하기위한 기업의 결정과 관련된 평가 효과 및 요소를 검토합니다. 비용 문제의 가능성이 낮고 "주주 우호적 인"기업 지배 구조를 갖는 기업의 경우 비용이 발생할 가능성이 더 높습니다. 이 결과는 징계, 모니터링의 정도, 그리고 경영진과 주주의 이익이 어느 정도 일치하는지에 따라 비용 결정이 크게 좌우된다는 것을 의미합니다.
키워드 : 스톡 옵션, 비용, 보상, 인식.
JEL 분류 : G12, G34, M41, M44, J33.
Fayez Elayan (연락처 작성자)
Brock University-Goodman 비즈니스 스쿨 ()
1812 Sir Issac Brock Way.
세인트 캐서린, 온타리오 L2S 3A1.
토머스 마이어.
남동 루이지애나 대학교 - 마케팅 및 금융학과 ()
Hammond, LA 70402.
브록 대학교 (Brock University)
500 Glenridge Avenue.
세인트 캐서린, 온타리오 L2S 3A1.
종이 통계.
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재무 회계 전자 저널.
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S & P 글로벌 마켓 인텔리전스 연구 논문 시리즈.
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